Niniejszy podręcznik, poświęcony teorii inwestycji finansowych, obejmuje
problematykę deterministycznych przepływów pieniężnych, jednookresowych losowych
przepływów pieniężnych, instrumentów pochodnych oraz uogólnionych przepływów pieniężnych.
Początkowe fragmenty zawierają podstawy teoretyczne i pojęciowe, po czym stopniowo
wprowadza się coraz bardziej skomplikowane problemy, przedstawione jednak w zrozumiały i
przystępny sposób. Zamieszczone w tekście przykłady ukazują zastosowanie teorii do
rozwiązywania praktycznych problemów inwestycyjnych. Ćwiczenia (wraz z odpowiedziami)
ułatwiają przyswojenie materiału.
SPIS TREŚCI
Przedmowa
1. Wprowadzenie
1.1. Przepływy pieniężne
1.2. Inwestycje i rynki
1.3. Typowe problemy inwestycyjne
1.4. Układ książki
CZĘŚĆ I. DETERMINISTYCZNE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE
2. Podstawy teorii procentu
2.1. Kapitał i procent
2.2. Wartość obecna
2.3. Wartość obecna i przyszła strumieni pieniężnych
2.4. Wewnętrzna stopa zwrotu
2.5. Kryteria wyboru strumienia pieniężnego
2.6. Zastosowania i uogólnienia
2.7.Podsumowanie
2.8. Ćwiczenia
2.9. Literatura
3. Inwestycje przynoszące stały dochód
3.1. Rynek pieniężny
3.2. Przydatne formuły
3.3. Obligacje
3.4. Stopa dochodu
3.5. Średni czas trwania
3.6. Uodpornianie (immunizacja)
3.7. Wypukłość
3.8.Podsumowanie
3.9. Ćwiczenia
3.10. Literatura
4. Struktura terminowa stóp procentowych
4.1. Krzywa stopy dochodu
4.2. Struktura terminowa stóp procentowych
4.3. Stopy terminowe (forward)
4.4. Teorie wyjaśniające strukturę terminową
4.5. Przewidywanie zmian stóp procentowych
4.6. Krocząca wartość obecna
4.7. Obligacje o zmiennym oprocentowaniu
4.8. Średni czas trwania
4.9. Uodpornianie
4.10. Podsumowanie
4.11. Ćwiczenia
4.12. Literatura
5. Zastosowanie teorii procentu
5.1. Budżetowanie kapitałowe
5.2. Portfele optymalne
5.3. Dynamiczne procesy pieniężne
5.4. Strategia optymalna
5.5. Zasada zgodności
5.6. Wycena firmy
5.7. Podsumowanie
5.8. Ćwiczenia
5.9. Literatura
CZĘŚĆ II. JEDNOOKRESOWE LOSOWE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE
6. Teoria portfela oparta na średniej i wariancji
6.1. Dochód z aktywów
6.2. Zmienne losowe
6.3. Dochód losowy
6.4. Wartość oczekiwana i wariancja stopy zwrotu z portfela
6.5. Obszar dopuszczalny możliwości inwestycyjnych
6.6. Model Markowitza
6.7. Twierdzenie o dwóch portfelach
6.8. Portfele zawierające aktywa wolne od ryzyka
6.9. Twierdzenie o jednym portfelu
6.10. Podsumowanie
6.11. Ćwiczenia
6.12. Literatura
7. Model wyceny aktywów kapitałowych
7.1. Równowaga rynkowa
7.2. Linia rynku kapitałowego
7.3. Model wyceny
7.4. Linia rynku papierów wartościowych
7.5. Implikacje dla inwestorów
7.6. Ocena efektywności
7.7. CAPM jako model wyceny
7.8. Wybór projektu inwestycyjnego
7.9. Podsumowanie
7.10. Ćwiczenia
7.11. Literatura
8. Modele i dane
8.1. Wprowadzenie
8.2. Modele czynnikowe
8.3. CAPM jako model czynnikowy
8.4. Teoria arbitrażu cenowego
8.5. Dane i statystyki
8.6. Szacowanie pozostałych parametrów
8.7. Odchylenia od stanu równowagi
8.8. CAPM a inwestycje wielookresowe
8.9. Podsumowanie
8.10. Ćwiczenia
8.11. Literatura
9. Zasady ogólne
9.1. Wprowadzenie
9.2. Funkcje użyteczności
9.3. Awersja do ryzyka
9.4. Wyznaczanie postaci funkcji użyteczności
9.5. Funkcje użyteczności a kryterium wartości średniej i wariancji
9.6. Liniowość wyceny
9.7. Budowa portfela
9.8. Wycena log-optymalna
9.9. Modele ze skończoną liczbą stanów
9.10. Wycena metodą obojętności wobec ryzyka
9.11. Przegląd metod wyceny
9.12. Podsumowanie
9.13. Ćwiczenia
9.14. Literatura
CZĘŚĆ III. INSTRUMENTY POCHODNE
10. Kontrakty terminowe i transakcje typu swap
10.1.Wprowadzenie
10.2. Kontrakty terminowe forward
10.3. Ceny forward
10.4. Wartość kontraktu forward
10.5. Swapy
10.6. Kontrakty futures
10.7. Ceny futures
10.8. Związek z oczekiwanymi cenami kasowymi
10.9. Hedging doskonały
10.10. Hedging minimalizujący wariancję
10.11. Hedging optymalny
10.12. Zabezpieczenie przed ryzykiem o charakterystyce nieliniowej
10.13. Podsumowanie
10.14. Ćwiczenia
10.15. Literatura
11. Modelowanie zmian cen aktywów
11.1. Model siatki dwumianowej
11.2. Model addytywny
11.3. Model multiplikatywny
11.4. Typowe wartości parametrów
11.5. Zmienne losowe o rozkładach logarytmiczno-normalnych
11.6. Błądzenie losowe i proces Wienera
11.7. Proces zmian ceny akcji
11.8. Lemat Ito
11.9. Siatka dwumianowa (ponownie)
11.10.Podsumowanie
11.11. Ćwiczenia
11.12. Literatura
12. Podstawy teorii wyceny opcji
12.1. Istota opcji
12.2. Charakterystyka wartości opcji
12.3. Kombinowane strategie opcyjne oraz parytet opcji kupna i sprzedaży
12.4. Przedterminowe wykonanie opcji
12.5. Jednookresowy model dwumianowy wyceny opcji
12.6. Opcje wielookresowe
12.7. Siatki dwumianowe w bardziej skomplikowanych przypadkach wyceny
12.8. Ocena efektywności inwestycji kapitałowych
12.9. Uogólnienie zasady wyceny w warunkach obojętności wobec ryzyka
12.10. Podsumowanie
12.11. Ćwiczenia
12.12. Literatura
13. Zaawansowane metody wyceny opcji
13.1. Wprowadzenie
13.2. Model Blacka-Scholesa
13.3. Wzór na wartość opcji kupna
13.4. Wycena metodą obojętności wobec ryzyka
13.5. Współczynnik delta
13.6. Replikacja, instrumenty syntetyczne i ubezpieczenie portfela
13.7. Techniki obliczeniowe
13.8. Opcje egzotyczne
13.9. Koszty magazynowania i wypłaty dywidend
13.10. Wycena z wykorzystaniem martyngałów
13.11. Podsumowanie
13.12. Dodatek. Alternatywne wyprowadzenie równania Blacka-Scholesa
13.13. Ćwiczenia
13.14. Literatura
14. Procentowe instrumenty pochodne
14.1. Przykłady procentowych instrumentów pochodnych
14.2. Potrzeba opracowania teorii
14.3. Model dwumianowy
14.4. Zastosowanie w wycenie
14.5. Technika ustalania zmiennej i pożyczki o zmiennym oprocentowaniu
14.6. Procedura rekurencyjna "do przodu"
14.7. Dopasowywanie struktury terminowej stóp procentowych
14.8. Uodpornianie
14.9. Hipoteczne papiery wartościowe
14.10. Modele zmian stóp procentowych
14.11. Wyznaczanie struktury stóp w modelach z czasem ciągłym
14.12. Podsumowanie
14.13. Ćwiczenia
14.14. Literatura
CZĘŚĆ IV. UOGÓLNIONE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE
15. Optymalny wzrost wartości portfela
15.1. Koło inwestycyjne
15.2. Logarytmiczna funkcja użyteczności a wzrost wartości kapitału
15.3. Własności strategii log-optymalnej
15.4. Inne podejścia
15.5. Wzrost w czasie ciągłym
15.6. Obszar dopuszczalny
15.7. Wzór na wycenę log-optymalną
15.8. Model wyceny log-optymalnej a równanie Blacka-Scholesa
15.9. Podsumowanie
15.10. Ćwiczenia
15.11. Literatura
16. Uogólnienie teorii oceny efektywności inwestycji
16.1. Aktywa o przepływach w wielu okresach
16.2. Wycena metodą obojętności względem ryzyka
16.3. Model wyceny optymalnej
16.4. Siatka podwójna
16.5. Wykorzystanie siatki podwójnej w wycenie
16.6. Ryzyko indywidualne inwestycji
16.7. Koncepcja cen nabycia
16.8. Model wyceny z czasem ciągłym
16.9. Podsumowanie
16.10. Ćwiczenia
16.11. Literatura
Dodatek A. Podstawy rachunku prawdopodobieństwa
A.1. Podstawowe pojęcia
A.2. Zmienne losowe o rozkładzie normalnym
A.3. Zmienne losowe o rozkładzie logarytmiczno-normalnym
Dodatek B. Algebra i optymalizacja
B.1. Funkcje
B.2. Rachunek różniczkowy
B.3. Optymalizacja
Odpowiedzi
Indeks
610 stron, miękka oprawa