Poradnik „Obligacje komunalne – zagadnienia prawne, finansowe i praktyczne.
Stan na 30 kwietnia 2009” przedstawia przepisy prawa związane z emisjami obligacji –
przede wszystkim w zakresie publicznego obrotu papierami wartościowymi, prawa zamówień
publicznych oraz ustawy o finansach publicznych.
W części poświęconej zagadnieniom praktycznym przedstawiono aktualne przykłady
(przede wszystkim z lat 2005-2008) emisji obligacji komunalnych, ukazując różne
warianty ich strukturyzacji oraz celów i motywów emisji. W niniejszej książce rozszerzono
rozdział poświecony możliwościom wykorzystywania emisji obligacji w realizacji
inwestycji z udziałem środków unijnych, min. o przykład emisji euroobligacji przez
Warszawę.
Zaletą książki jest skonfrontowanie teorii dotyczącej emisji obligacji komunalnych
z praktyką komunalnego rynku kapitałowego. Przedstawiono konkretne przykłady wzbogacone
o doświadczenie specjalistów-praktyków w doradztwie przy emisji obligacji komunalnych.
Do książki dołączona jest płyta CD zawierająca zapis seminarium „Obligacje
komunalne źródłem finansowania inwestycji jednostek samorządu terytorialnego”,
które odbyło się w maju 2009 r. na Giełdzie Papierów Wartościowych SA w Warszawie z
udziałem samorządowców, ekspertów sektora bankowego oraz instytucji doradczych. Zapis
zawierający wystąpienia prelegentów, głosy w dyskusji oraz prezentacje, stanowi
interesujące i wartościowe uzupełnienie treści książki.
Spis treści:
Wstęp
CZĘŚĆ I ZAGADNIENIA PRAWNE
1. Podstawowe pojęcia
1.1. Pojęcie i cechy obligacji
1.2. Funkcje obligacji
1.3. Podmioty uprawnione do emisji obligacji
1.4. Prawa i obowiązki związane z emisją obligacji
1.5. Zabezpieczenia i poręczenia związane z emisją obligacji
1.6. Rodzaje obligacji i tryby emisji
1.7. Podstawa prawna emisji obligacji komunalnych
1.7.1. Ustawa o obligacjach
1.7.2. Ustawa o finansach publicznych
1.7.3. Ustawa o samorządzie gminnym
1.7.4. Ustawa o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do
zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych
2. Niepubliczna emisja obligacji komunalnych
2.1. Wprowadzenie
2.2. Określenie celu emisji
2.3. Wybór instytucji przygotowującej emisję
2.4. Ocena techniczno-ekonomiczna projektu inwestycyjnego
2.5. Projekt uchwały organu stanowiącego oraz ewentualne podjęcie uchwały wstępnej
2.6. Wybór banku reprezentanta oraz podpisanie umowy o reprezentację
2.7. Ustalanie warunków emisji
2.8. Uchwała w sprawie emisji obligacji
2.9. Opinia RIO o możliwości wykupu obligacji komunalnych
2.10. Wybór agenta (organizatora) emisji
2.11.Rating
2.12. Przygotowanie memorandum informacyjnego
2.13. Przygotowanie propozycji nabycia oraz skierowanie jej do inwestorów
2.14. Lokowanie obligacji
2.15. Warunki dojścia emisji do skutku
2.16. Wystawianie dokumentu obligacji
2.16.1. Wystawienie dokumentu w formie materialnej
2.16.2. Dematerializacja obligacji
2.17. Zasady wykupu obligacji
2.18. Podsumowanie
3. Specyfika publicznego proponowania nabycia obligacji JST
3.1. Funkcje rynku publicznego
3.2. Publiczne proponowanie nabycia obligacji JST na podstawie dokumentu informacyjnego
3.3. Dopuszczenie i wprowadzenie obligacji JST do obrotu na rynku regulowanym
3.4. Efekty publicznej subskrypcji obligacji JST
3.5. Subemisje
3.6. Obowiązki informacyjne i publikacyjne
3.6.1. Obowiązki informacyjne w ustawie o ofercie
3.6.2 Obowiązki informacyjne w przepisach wykonawczych
3.6.3. Sankcje wynikające z niedopełnienia obowiązków informacyjnych i publikacyjnych
3.7. Przykłady emisji obligacji JST w trybie publicznym
3.8. Podsumowanie
4. Emisja obligacji przychodowych
4.1. Specyfika obligacji przychodowych
4.2. Podmioty uprawnione do emisji obligacji przychodowych
4.3. Emisja obligacji przychodowych przez JST
4.3.1. Określenie celu emisji
4.3.2. Wyodrębnienie majątku przedsięwzięcia
4.3.3. Ustalenie warunków emisji i podjęcie uchwały wstępnej
4.3.4. Podjęcie końcowej uchwały o emisji obligacji przychodowych
4.3.5. Sposób gromadzenia przychodów z inwestycji przez JST
4.3.6. Postępowanie w przypadku podziału, upadłości bądź likwidacji emitenta
4.4. Obligacje przychodowe w kontekście ustawy o finansach publicznych
4.5. Emisja obligacji przychodowych przez podmioty z gminą powiązane
4.5.1. Określenie celu emisji
4.5.2. Wyodrębnienie majątku przedsięwzięcia przez spółkę akcyjną i z o.o
4.5.3. Ustalenie warunków emisji
4.5.4. Podjęcie końcowej uchwały o emisji obligacji przychodowych
4.5.5. Sposób gromadzenie przychodów z inwestycji
4.5.6. Postępowanie w przypadku podziału, upadłości bądź likwidacji emitenta
4.6. Obowiązki wynikające z emisji obligacji przychodowych
4.7. Przykłady emisji obligacji przychodowych
5. Euroobligacje JST
5.1. Charakterystyka ogólna euroobligacji
5.1.1 Charakterystyka rodzajowa euroobligacji
5.1.2. Funkcje euroobligacji JST
5.2. Procedura emisyjna euroobligacji - obrót pierwotny
5.2.1. Podmioty zaangażowane w emisje euroobligacji JST
5.2.2. Etapy emisji euroobligacji JST w oparciu o procedurę openpriced
5.2.3. Etapy emisji euroobligacji JST w oparciu o procedurę bought deal
5.2.4. Emisja euroobligacji JST w oparciu o procedurę fixed price reoffer
5.2.5. Emisja euroobligacji JST w oparciu o uproszczone procedury
5.3. Procedura emisyjna euroobligacji - obrót wtórny
5.3.1. Podmioty organizujące obrót
5.3.2. Proces rozliczania transakcji euroobligacjami
5.4. Euroobligacje JST - studium przypadków
5.5. Podsumowanie
CZĘŚĆ II ZAGADNIENIA FINANSOWE
6. Sposoby pomiaru kosztu pozyskania pieniądza poprzez emisje obligacji komunalnych
6.1. Miary kosztu pozyskania pieniądza
6.1.1. Stopa procentowa jako miara zmiennej wartości pieniądza w czasie
6.1.2. Nominalna i efektywna stopa procentowa
6.1.3. Stopa dyskontowa
6.1.4. Kryteria oparte na wewnętrznej stopie zwrotu
6.2. Koszt pozyskania pieniądza w walucie krajowej
6.3. Krajowy koszt pozyskania pieniądza w walucie zagranicznej
6.4. Rachunek porównawczy efektywnych kosztów długu zagranicznego i krajowego
7. Czynniki wpływające na koszt emisji obligacji komunalnych
7.1. Czynniki wpływające na koszt obligacji denominowanych w złotych
7.1.1. Prowizje i opłaty początkowe
7.1.2. Opłaty urzędowe
7.1.2.1. Koszty Komisji Nadzoru Finansowego
7.1.2.2. Koszty Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych S.A
7.1.2.3. Koszty MTS-CeTO S.A
7.1.2.4. Koszty Giełdy Papierów Wartościowych S.A
7.1.3. Oprocentowanie nominalne
7.1.4. Częstotliwość spłaty odsetek
7.1.5. Cena emisyjna obligacji
7.2. Czynniki wpływające na koszt obligacji denominowanych w walutach obcych
7.2.1. Koszty ponoszone w walucie obcej związane z obsługą obligacji
7.2.2. Różnice kursowe
8. Ryzyko związane z emisją obligacji komunalnych
8.1. Ryzyko w działalności JST
8.2. Ryzyko finansowe związane z pozyskaniem długu przez jednostki samorządu
terytorialnego
8.2.1. Ryzyko stóp procentowych
8.2.2. Ryzyko kursowe
8.3. Metody ograniczania ryzyka finansowego związanego z emisją obligacji komunalnych
8.3.1. Techniki osłony wewnętrznej
8.3.2. Osłona przed ryzykiem kursowym oraz ryzykiem stóp procentowych przy użyciu
instrumentów rynku finansowego (techniki zewnętrzne)
8.3.2.1. Kontrakty forward
8.3.2.2. Kontrakty futures
8.3.2.3. Kontrakty opcyjne
8.3.2.4. Kontrakty swap
8.4. Inne kategorie ryzyka towarzyszące emisji obligacji komunalnych
9. Porównanie kredytu i emisji obligacji
9.1. Koszty pozyskania pieniądza
9.2. Czynniki wpływające na koszt kredytu i obligacji denominowanych w złotych
9.2.1. Prowizje i opłaty początkowe
9.2.2. Oprocentowanie nominalne
9.2.3. Częstotliwość płacenia odsetek - oprocentowanie efektywne
9.3. Niefinansowe warunki kredytu bankowego i emisji obligacji
9.3.1. Warunki pozyskania kapitału
9.3.2. Elastyczność zarządzania długiem
9.3.3. Dostęp do kapitału
9.3.4. Procedury
CZĘŚĆ III ZAGADNIENIA PRAKTYCZNE
10. Rynek obligacji komunalnych w Polsce
10 1 Obligacje komunalne emitowane w Polsce do 1995 roku
10 2 Emisje obligacji komunalnych pod rządami ustawy z 19 czerwca
1995 roku o obligacjach
10 3 Rodzaje obligacji komunalnych emitowanych w Polsce po 1995 roku
10.4. Agenci emisji
10.5. Nabywcy obligacji
10.6. Opodatkowanie dochodów i odsetek z obligacji jednostek samorządu
terytorialnego
10.7. Komunalne papiery wartościowe na rynku publicznym - nowe rozwiązania
11. Motywy emisji obligacji komunalnych w Polsce
11.1. Brak funduszy na inwestycje
11.2. Możliwość rolowania wcześniej zaciągniętego długu
11.3. Ogólnie określony w uchwale cel emisji
11.4. Duża elastyczność instrumentu - dopasowanie spłaty obligacji do możliwości
budżetu
11.5. Niski koszt odsetkowy
11.6. Brak konieczności ustanawiania zabezpieczeń
11.7. Promocja emitenta
12. Podstawowe ograniczenia w emitowaniu obligacji komunalnych
12.1. Prawne ograniczenia w emitowaniu obligacji komunalnych
12.2. Finansowe ograniczenia emisji obligacji
13. Emisja obligacji komunalnych a nowe Prawo zamówień publicznych
13.1. Ustawa z 29 stycznia 2004 r. Prawo zamówień publicznych (Dz.U. z 2007 r. Nr 223,
poz. 1655 ze zm.)
13.1.1. Wyłączenie usług finansowych związanych z emisją obligacji spod reżimu
ustawy
13.1.2. Zagrożenia z niestosowania procedur przetargowych przy wyborze agenta emisji
13.1.3. Wybór agenta emisji w publicznym przetargu prowadzonym na podstawie Kodeksu
cywilnego
14. Wykorzystanie obligacji komunalnych w realizacji inwestycji realizowanych ze
środków unijnych
14.1. Możliwości wykorzystania funduszy unijnych przez JST
14.1.1. Informacje podstawowe
14.1.2. Rodzaje funduszy w ramach polityki regionalnej UE lat 2004-2006
14.1.3. Rodzaje funduszy w ramach polityki regionalnej UE lat 2007-2013
14.1.4 Wielkość pomocy unijnej dla jednostek samorządu terytorialnego w Polsce w latach
2007 - 2013
14.2. Formy finansowania inwestycji realizowanych z udziałem fundusz strukturalnych
14.2.1. Dobór źródeł finansowania inwestycji
14.3. Pomoc Państwa w sfinansowaniu inwestycji realizowanych z udziałem funduszy Unii
Europejskiej
14.3.1. Liberalizacja ograniczeń w zaciąganiu długu publicznego
14.3.2. Przepływy finansowe związane z udziałem bezzwrotnych środków UE na inwestycje
Załącznik nr 1 Ustawa o obligacjach
Załącznik nr 2 Zestawienie marż w wybranych przetargach w latach 2006 - VI.
2008 - oferta najlepsza i najdroższa
Bibliografia
398 stron, CD
