Modele klasy GARCH w empirycznych badaniach finansowych
„W polskim środowisku ekonomicznym praca dra Fiszedera należy wciąż do
pionierskich monograficznych książek naukowych poświęconych wykorzystaniu
zaawansowanych metod ekonometrii finansowej w badaniach empirycznych.
Jej specyfika i nowość jest przy tym bardzo wyraźna; jest nią (po stronie
metodycznej) zastosowanie wielu konkurencyjnych modeli wielowymiarowych (MGARCH) oraz (po
stronie przedmiotowej) badanie na danych z Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie
wielu koncepcji z zakresu finansów, takich jak analiza portfelowa, modele rynku
kapitałowego, efekt zarażania, wartość zagrożona [...]. Szczególnie należy
podkreślić głębokie powiązanie nowości z obu sfer - metodycznej i przedmiotowej,
zwłaszcza nowatorskie zastosowania modeli MGARCH w weryfikacji (dla warszawskiej giełdy)
teoretycznych koncepcji finansowych".
Fragm. recenzji wydawniczej prof. zw. drą hab. Jacka Osiewalskiego
„Oryginalny wkład autora obejmuje między innymi:
— uporządkowanie tematyki dotyczącej różnych specyfikacji modeli klasy GARCH
dostępnych w literaturze, a także sformułowanie uwag na temat możliwości i
ograniczeń w zakresie wnioskowania na ich podstawie;
— uporządkowanie zagadnień dotyczących prognozowania zmienności;
— zastosowanie omawianej metodologii w praktyce, zarówno dla celów poznawczych
(ekonometria), jak i praktycznych (finanse). Dotyczy to w szczególności
wielorównaniowych modeli GARCH w odniesieniu do analizy portfelowej oraz weryfikacji
modeli równowagi rynków takich, jak CAPM czy APT;
— szczegółowe rozwiązania dotyczące budowy strategii zabezpieczających. Wyraźnie
widoczny jest tutaj rzetelny warsztat naukowy i doskonała znajomość literatury
przedmiotu".
Fragm. recenzji wydawniczej dr hab. Magdaleny Osińskiej, prof. UMK
Wstęp /11
Rozdział I. Jednorównaniowe modele GARCH jako narzędzie analizy zmienności
procesów finansowych /21
1.1. Stopy zwrotu i ich własności /22
1 .2. Specyfikacje jednorównaniowych modeli GARCH stosowane do opisu finansowych
szeregów czasowych /24
1.3. Estymacja parametrów i testy diagnostyczne /32
1.3.1. Estymacja parametrów za pomocą MNW /32
1.3.2. Testy diagnostyczne i wybór modelu /40
1.4. Miejsce i rola modeli GARCH w naukach ekonomicznych /45
1.5. Modelowanie procesów finansowych z długą pamięcią -zastosowanie modeli
ARFTMA-FIGARCH /49
1.6. Efekty kalendarzowe /57
1.6.1. Modele GARCH opisujące wahania okresowe /59
1.6.2. Analiza efektu dnia tygodnia oraz wahań sezonowych dla GPW w Warszawie /61
Rozdział II. Wielorównaniowe modele GARCH w analizie zależności między
procesami finansowymi /66
2.1. Postacie wielorównaniowych modeli GARCH stosowane do opisu wielowymiarowych
finansowych szeregów czasowych /68
2.1.1. Model VECH /69
2.1.2. Model BEKK /72
2.1.3. M odel stałych warunkowych współczynników korelacji /74
2.1.4. Modele DCC /75
2.1.5. Modele czynnikowe /79
2.1.6. Model GARCH-M /83
2.1.7. Grube ogony warunkowego rozkładu wielowymiarowego /84
2.1.8. Inne postacie modeli GARCH /85
2.2. Uwagi o wielorównaniowych parametryzacjach modeli GARCH /88
2.3. Estymacja parametrów za pomocą MNW /93
2.4. Testy diagnostyczne /103
2.4. l. Wielowymiarowe testy na występowanie efektu ARCH /106
2.4.2. Testy stałości współczynników korelacji w wielorównaniowym modelu GARCH /107
2.4.3. Testy przyczynowości dla wariancji /113
2.5. Zależności między rynkami akcji na świecie /116
2.5. l. Analiza powiązań między indeksem WIG a wybranymi indeksami rynków akcji na
świecie /119
2.6. Efekt zarażania /128
2.6.1. Stałość współczynników korelacji /130
2.6.2. Analiza efektu zarażania dla indeksu WIG /134
Rozdział III. Prognozowanie procesów finansowych /138
3.1. Prognozowanie poziomu procesu /141
3.2. Prognozowanie zmienności /143
3.2.1. Pomiar zmienności /144
3.2.2. Modele zmienności i metody prognozowania zmienności /152
3.2.3. Metody oceny trafności prognoz zmienności /165
3.2.4. Trafność metod prognozowania zmienności na podstawie modeli GARCH w świetle
badań empirycznych /172
3.2.5. Prognozowanie zmienności stóp zwrotu dla GPW w Warszawie /175
3.3. Prognozowanie macierzy kowariancji stóp zwrotu /210
Rozdział IV. Analiza ryzyka rynkowego - wybrane zagadnienia /219
4.1. Wprowadzenie /222
4.2. Prognozowanie wartości zagrożonej /226
4.2. l. Podstawowe metody prognozowania VaR oraz oceny ich trafności /227
4.2.2. Estymacja VaR z zastosowaniem modeli GARCH /234
4.2.3. Prognozowanie VaR dla portfela akcji notowanych na GPW w Warszawie /241
4.3. Estymacja współczynników beta na podstawie dwurównaniowego modelu GARCH /251
4.3.1. Zastosowanie modelu VAR-GARCH /253
4.3.2. Uproszczenie budowy portfela /255
4.4. Oczekiwana stopa zwrotu a ryzyko /259
4.4. l. Zależność między oczekiwaną stopą zwrotu a warunkową wariancją /260
4.4.2. Analiza zależności pomiędzy oczekiwaną stopą zwrotu a ryzykiem dla wybranych
spółek i indeksów notowanych na GPW w Warszawie /266
Rozdział V. Teoria portfela i modele rynku kapitałowego /278
5.1. Model Markowitza dla portfela akcji /282
5.1.1. Dynamiczny proces budowy portfela z zastosowaniem modeli GARCH /283
5.1.2. Ocena efektywności konstrukcji portfeli dla trzech spółek /285
5.1.3. Ocena efektywności konstrukcji portfeli dla dwudziestu spółek /295
5.2. Model CAMP /303
5.2.1. Testy modelu CAMP z zastosowaniem wielorównaniowych modeli GARCH /304
5.2.2. Weryfikacja modeli rCAMP dla GWP w Warszawie /312
5.3. Model APT /325
5.3.1. Specyfikacja modelu APT z czynnikowym modelem GARCH /326
5.3.2. Weryfikacja modelu APT dla GPW w Warszawie /336
Rozdział VI. Instrumenty pochodne - wycena opcji i hedging kontraktami futures
/349
6.1. Wycena opcji wystawionych na akcje i indeksy akcji /353
6.1.1. Wycena opcji na podstawie modelu Blacka i Scholesa i jej obciążenia /353
6.1.2. Wycena opcji dla procesów GARCH /357
6.1.3. Wycena opcji wystawionych na indeks WIG20 /363
6.2 Dynamiczne zabezpieczanie portfela przed ryzykiem za pomocą kontraktów terminowych
/376
6.2.1. Metody estymacji współczynnika zabezpieczenia....378
6.2.2. Ocena efektywności zabezpieczenia dla wybranych portfeli /381
6.2.3. Analiza własności badanych szeregów a skuteczność zabezpieczania /393
6.2.4. Zastosowanie danych intraday do oceny efektywności zabezpieczania /398
Zakończenie /402
Literatura /408
Summary/443
446 stron, oprawa miękka
