FUZJE I PRZEJĘCIA W POLSCE NA TLE TENDENCJI ŚWIATOWYCH RED. LEWANDOWSKI M. Bankowa.pl

Rozwój rynku kapitałowego w Polsce wiąże się z nasileniem procesów fuzji i przejęć, które zarazem stają się coraz bardziej złożone i różnorodne. Przedsiębiorstwa działające w naszym kraju podlegają już zasadniczo takim samym regułom gry jak firmy działające w rozwiniętych gospodarkach rynkowych. Niniejsza książka jest poświęcona wybranym zagadnieniom związanym z fuzjami i przejęciami przedsiębiorstw, ze szczególnym uwzględnieniem fuzji i przejęć na polskim rynku kontroli.

Oryginalność proponowanego ujęcia wynika, w opinii autorów, z dwóch powodów.

Po pierwsze, w treści książki znalazły się poszerzone i pogłębione wobec standardowych opracowań studia dotyczące wybranych aspektów fuzji i przejęć przedsiębiorstw. Jest to odmienny sposób opracowania materiału od najczęściej spotykanego, który zwykle obejmuje pełen (choć z reguły mniej pogłębiony) wykład na ten temat. Podejście to pozwoliło autorom na większą swobodę w doborze tematów szczegółowych. Książka odpowiada więc na pojawiające się zapotrzebowanie na bardziej wyspecjalizowane opracowania dotyczące fuzji i przejęć.

Po drugie, publikacja niniejsza zawiera analizę polskich realiów rynku kontroli przedsiębiorstw. Dostępna polskiemu czytelnikowi literatura na temat fuzji i przejęć stanowi, poza nielicznymi wyjątkami, tłumaczenia z literatury zagranicznej, przede wszystkim anglosaskiej, bez szczególnego odniesienia do realiów polskich. Materiał zawarty w tym opracowaniu obejmuje w szerokim zakresie zagadnienia znane z polskiego rynku, które zostały przedstawione w rozległym kontekście międzynarodowym.

Książka niniejsza jest pierwszą próbą kompleksowego omówienia rynku kontroli w Polsce.

Po dekadzie transformacji polski rynek kontroli zasługuje, w opinii zespołu, na odrębne omówienie, obejmujące również studia przypadków fuzji i przejęć. Połączenia i przejęcia przedsiębiorstw przeprowadza się w Polsce na szeroką skalę, często w powiązaniu z takimi procesami jak prywatyzacja oraz inwestycje zagraniczne. Wydaje się przy tym, że praktyka wciąż wyprzedza teorię. Działania te są niekiedy realizowane bez pełnego zrozumienia ich istoty i konsekwencji, jakie ze sobą niosą. Szczególnie interesujące wydaje się wskazanie elementów specyficznych fuzji i przejęć dokonywanych w Polsce.

Gospodarka polska w coraz większym stopniu wtapia się w gospodarkę światową. W książce tej czytelnik znajdzie odniesienia do szerszego kontekstu międzynarodowego, w tym opis kierunków ewolucji i perspektyw rozwoju światowej aktywności konsolidacyjnej.

Prezentowana w książce problematyka podzielona została na sześć rozdziałów. W pierwszym z nich przedstawiono charakterystykę rynków zagranicznych oraz polskiego rynku kontroli, wraz ze wskazaniem jego specyfiki oraz tendencji rozwojowych. Rozdział drugi stanowi omówienie specyficznych odmian fuzji i przejęć oraz działań im towarzyszących, na przykład dezinwestycji. W rozdziale trzecim zaprezentowano analizy porównawcze polskiego rynku kontroli w kontekście badań dojrzałych rynków kapitałowych. Część czwarta to omówienie rzadziej rozpatrywanych elementów procesu przejęcia, takich jak współpraca z doradcami i negocjacje. W piątym rozdziale wskazano miejsce fuzji i przejęć w ramach zarządzania wartością przedsiębiorstw. Rozdział kończą analizy najczęstszych przyczyn niepowodzeń działań koncentracyjnych oraz analiza czynników sukcesu działań na rynku kontroli. Ostatni rozdział zawiera studia przypadków z polskiej praktyki gospodarczej.

Publikacja jest adresowana zarówno do osób związanych z praktyką gospodarczą, jak i pracujących naukowo oraz do studentów.

Szczegółowy spis treści

Wstęp

Rozdział l Fuzje i przejęcia w ujęciu ogólnogospodarczym

1.1 STRUKTURA RYNKU KONTROLI A FUZJE l PRZEJĘCIA PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

1.1.1 Formy działań na rynku kontroli przedsiębiorstw

1.1.2 Uczestnicy rynku kontroli przedsiębiorstw

1.1.3 Rodzaje rynków kontroli przedsiębiorstw

1.2 KIERUNKI EWOLUCJI RYNKÓW KONTROLI PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

1.2.1 Ujęcie ilościowe i wartościowe

1.2.2 Ujęcie jakościowe

1.3 FUZJE I PRZEJĘCIA W POLSCE - CHARAKTERYSTYKA DZIAŁAŃ NA POLSKIM RYNKU KONTROLI PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

1.3.1 Uczestnicy polskiego rynku kontroli przedsiębiorstw

1.3.2 Procesy prywatyzacji a fuzje i przejęcia

1.3.3 Fuzje i przejęcia zagraniczne na polskim rynku kontroli

1.3.4 Specyfika transakcji nabycia w Polsce

1.3.5 Strukturalny model rynku kontroli w Polsce

1.4 KONTROWERSJE WOKÓŁ FUZJI I PRZEJĘĆ (M. Lewandowski)

1.4.1 Fala restrukturyzacji przedsiębiorstw - przebieg i skutki

1.4.2 Fuzje i przejęcia w kontekście makroekonomicznym

1.5 FUZJE I PRZEJĘCIA A ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

1.5.1 Perspektywy rozwoju światowego rynku kontroli

1.6 PERSPEKTYWY FUZJI I PRZEJĘĆ ORAZ NADZORU KORPORACYJNEGO W POLSCE (M. Lewandowski)

1.6.1 Rynek kapitałowy i spółki publiczne w Polsce

Zjawisko l: przejmowanie polskich spółek przez inwestorów zagranicznych

Zjawisko II: wycofywanie spółek z rynku publicznego

Zjawisko III: szukanie kapitału na rynkach zagranicznych z pominięciem polskiej giełdy

Zjawisko IV: malejąca atrakcyjność spólek giełdowych

Zjawisko V: ograniczone zainteresowanie "publiczności" rynkiem kapitałowym

1.6.2 Scenariusze rozwoju polskiego rynku kontroli

Scenariusz I - pesymistyczny

Scenariusz II - optymistyczny

Niejasny obraz sytuacji

Dalsze działania

1.6.3 Perspektywy rozwoju fuzji i przejęć w Polsce

1.6.4 Aktywni inwestorzy w Polsce

Rozdział 2 Działania na rynku kontroli

2.1 INWESTOWANIE W PRZEDSIĘBIORSTWA W TRUDNEJ SYTUACJI FINANSOWEJ (M. Lewandowski)

2.1.1 Typologia przedsiębiorstw zagrożonych bankructwem

2.1.2 Korzyści dla nabywcy

2.1.3 Czynniki ryzyka

Zalecenia praktyczne

2.2- DEZINWESTYCJE (M. Lewandowski)

2.2.1 Podziały przedsiębiorstw i dezinwestycje

Rozwój i znaczenie dezinwestycji na rynku kontroli

2.2.2 Przyczyny dezinwestycji

2.2.3 Dezinwestycje w Polsce

2.3 WROGIE PRZEJĘCIA (M. Lewandowski)

2.3.1 Strategia i taktyka wrogiego przejęcia przedsiębiorstwa

Przykład: Stalowa fuzja

2.3.2 Formy obrony przed wrogim przejęciem

2.3.3 Niejednoznaczna ocena wrogich przejęć

2.3.4 Wrogie przejęcia w ujęciu prawnym (W. Olechowski)

Obrona przed wrogim przejęciem przed złożeniem oferty przejęcia

Obrona przed wrogim przejęciem po złożeniu oferty nabycia akcji

Przeciwdziałania zapobiegające uzyskaniu przez nowych akcjonariuszy wpływu na spółkę

2.3.5 Wrogie przejęcia w Polsce

Perspektywy wrogich przejęć w Polsce

2.4 PRZEJĘCIA WSPOMAGANE DŹWIGNIĄ FINANSOWA (LBO) (M. Lewandowski, R. Rybacki)

2.4.1 Charakterystyka LBO

2.4.2 Anatomia transakcji

2.4.3 Źródła wartości w transakcjach LBO

Rozwiązanie problemu wolnej gotówki

Sprzedaż aktywów jako zródlo wartości w transakcjach LBO

Udzial menedżerów w transakcjach LBO efekt motywacyjny

Tarcza podatkowa

2.4.4 Kontrowersje i czynniki ryzyka związane z LBO

Koszty bankructwa

Zbyt wysokie ceny

Nadmierny udzial długu w finansowaniu transakcji

Motywacje dla uczestników transakcji

Nowe problemy agencji

Transfer wartości

2.4.5 LBO w Polsce

2.5 INWESTORZY FINANSOWI NA RYNKU KONTROLI PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

2.5.1 Rodzaje inwestorów finansowych działających na rynku kontroli przedsiębiorstw

Pasywni inwestorzy finansowi

Aktywni inwestorzy finansowi

2.5.2 Aktywność i perspektywy działalności inwestorów finansowych w Polsce

Fundusze emerytalne

Fundusze podwyższonego ryzyka

Inwestorzy prywatni

2.6 FUZJE l PRZEJĘCIA W SEKTORZE FINANSOWYM (N. Ku!pa)

2.6.1 Tendencje konsolidacyjne w światowym sektorze finansowym

Specyfika wyceny wartości instytucji finansowych

2.6.3 Konsolidacja polskiego sektora finansowego

Rozdział 3 Badania dotyczące polskiego rynku kapitałowego

3.1 PREMIA ZA KONTROLE W FUZJACH I PRZEJĘCIACH (M. Lewandowski, J. Strysik)

3.1.1 Wysokość premii za kontrolę

3.1.2 Funkcjonowanie premii za kontrolę

3.1.3 Racjonalna i nieracjonalna wysokość premii

3.1.4 Premie za kontrolę w Polsce

3.1.4.1 Założenia analizy

3.1.4.2 Wyniki analizy

3.1.43 Ocena uzyskanych wyników

3.2 REAKCJA STÓP ZWROTU Z AKCJI NA INFORMACJE O PRZEJĘCIACH PRZEDSIĘBIORSTW (M. Kamiński, M. Lewandowski)

3.2.1 Wyniki badań reakcji polskiego rynku kapitałowego na informacje o fuzjach i przejęciach

3.2.2 Reakcja polskiego rynku kapitałowego

3.2.3.1 Dobór próby

3.2.3.2 Metodyka badań

3.2.3.3 Wyniki badań

3.2.3.4 Wnioski

3.3 SPECYFIKA WYCENY WARTOŚCI W POLSKICH WARUNKACH (M. Steindel)

3.3.1 Metody wyceny wykorzystywane w polskiej praktyce

3.3.2 Wycena metodą dochodową w Polsce

3.3.2.1 Projekcja przepływów gotówkowych

3.3.2.2 Stopa dyskontowa

3.3.2.3 Wartość rezydualna

3.3.3 Wycena metodą porównawczą w Polsce

3.3.3.2 Wybór spółek porównywalnych

3.3.3.2 Wybór mnożników

3.3.3.3 Normalizacja wielkości bazowych spółki wycenianej

3.3.3.4 Dyskonto za brak plynności oraz premia za kontrolę

3.3.4 Perspektywy wyceny w Polsce

3.4 SPOSOBY OPŁACENIA l KOSZTY POŁĄCZEŃ PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski)

3.4.1 Opłacenie za pomocą gotówki

Przykład l

3.4.2 Opłacenie za pomocą akcji zwykłych

Przykład 2

Przykład 3

3.4.3 Formy mieszane

3.4.4 Formy i terminy płatności

3.4.5 Metody opłacenia a wartość

Przykład 4

Przykład "Gołąb na dachu" - przejęcie ITT przez Starwood Lodging

3.4.6 Wybór pomiędzy różnymi opcjami opłacenia

3.4.7 Opłacenie transakcji w Polsce

3.4.8 Finansowanie transakcji nabycia w Polsce

Rozdział 4 Działania towarzyszące - doradztwo i negocjacje

4.1 DORADZTWO W FUZJACH l PRZEJĘCIACH (M. Lewandowski)

4.1.1 Istota bankowości inwestycyjnej

4.1.2 Bankowość inwestycyjna w procesie fuzji i przejęć

4.1.3 Pozostali doradcy

4.1.4 Zasady współpracy z doradcami

4.1.5 Doradztwo w polskich fuzjach i przejęciach

4.2 ZAŁOŻENIA NEGOCJACJI W FUZJACH l PRZEJĘCIACH (M. Lewandowski)

4.2.1 Przygotowanie do negocjacji

4.2.2 Dokumentacja negocjacyjna

Przykład "Materiał negocjacyjny"

4.2.3 Użyteczne techniki negocjacyjne

Rozdział 5 Zarządzanie procesem przejęcia

5.1 CELE I MOTYWY WZROSTU ZEWNĘTRZNEGO (M. Lewandowski)

5.2 ZJAWISKO SYNERGII W PRZYPADKU FUZJI l PRZEJĘĆ PRZEDSIĘBIORSTW (M. Lewandowski, J. Strysik)

Pojęcie synergii w fuzjach i przejęciach

5.2.1 Istota synergii

5.2.2 Wątpliwe i realne źródla synergii

Przykład Allegis - synergia, której nie było

5.2.2.1 Ocena wartości synergii

5.2.2.2 Koszty synergii

5.2.2.3 Mechanizm kreowania wartości

5.2.2.4 Problem nadzoru właścicielskiego

5.2.2.5 Najczęstsze przyczyny niepowodzeń fuzji i przejęć

5.2.2.6 Kluczowe czynniki sukcesu fuzji lub przejęcia

Rozdział 6 Studia przypadków na polskim rynku kontroli

6.1 FUZJA POLIFARBU CIESZYN I POLIFARBU WROCŁAW (M. Lewandowski, J. Strysik)

Przebieg połączenia

6.2 PRZEJECIE ZAKŁADÓW MIĘSNYCH MORLINY-OSTRÓDA SA (M. Lewandowski)

6.3 NIEUDANE POŁĄCZENIE BUDIMEKSU SA I EXBUDU SA (M. Lewandowski)

6.4 NIEDOSZŁA FUZJA BANKU HANDLOWEGO I BANKU ROZWOJU EKSPORTU (M. Lewandowski, J. Strysik)

6.5 KONGLOMERATY - ZADYSZKA LOKOMOTYW (M. Lewandowski)

Dodatek A Tabele

Dodatek B Literatura

WYDAWNICTWA ZWARTE

POZYCJE ARTYKUŁOWE

278 stron, B5, oprawa miękka

Po otrzymaniu zamówienia poinformujemy pocztą e-mail lub telefonicznie,
czy wybrany tytuł polskojęzyczny lub anglojęzyczny jest aktualnie na półce księgarni.

FUZJE I PRZEJĘCIA W POLSCE NA TLE TENDENCJI ŚWIATOWYCH

RED. LEWANDOWSKI M.

Książka niniejsza jest pierwszą próbą kompleksowego omówienia rynku kontroli w Polsce.

Osoby kupujące tę książkę wybierały także: